联影医疗9月2日发布投资者关系活动记录表，公司于2024年9月1日接受312家机构调查与研究，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

  问：2024年上半年，在各方面承压的背景下，公司营收保持了增长，尤其是Q2环比改善较大，主要驱动因素在哪些方面？

  答：2024年上半年度，中国国家医药卫生体制改革的力度和深度在持续加强，大国医改正向高质量纵深领域推进。去年开始的行业整顿，正在促进行业更加有序化和市场化发展，在短期内也使全国各地的招采流程有所延迟；今年上半年开始的大规模设备更新政策，对医疗健康产业也将产生深远的影响，但因总体规模大，时效长，执行环节多等特点，政策落地时间偏长，对报告期内的市场招投标活动有放缓的影响，市场需求也出现暂时性积压。 在此大背景下，2024年上半年度公司实现营业收入53.33亿元，同比增长1.18%；归母净利润9.50亿元，同比增长1.33%，延续了增长的势头。今年第二季度营业收入实现29.83亿元，环比增长26.91%。在国内市场，CT、MR、RT等产品线表现获得了较大的市占率提升，在各产品线的高端和超高端产品市场占有率取得了显著突破，同时公司积极加大海外市场的拓展，海外收入和服务收入比重持续提升。 主要驱动因素方面，首先是中高端和高端产品的市占率提升。2023年CT和MR配置证放开，持续推动了中高端产品的市场需求。报告期内，公司中端及高端产品收入占比大幅度的提高，CT产品线方面，中高端及超高端产品的收入占比在去年超过50%的基础上，延续继续增长势头。 MR产品线T采购需求稳定增长，超高端的5T产品保持强劲势头，同时经济型的新一代1.5T系列产品保持了市场占有率第一，MR在国内整体市场占有率继续提升。 分子影像产品（MI）在国内市场占有率领先，高端PET产品的收入同比增长超出中等水准。此外，新产品的陆续推出，如MI的Panorama系列等，为公司带来了增量收入。 公司服务收入保持稳步增长，同比增幅达23.84%，在总收入中的占比提升至11.57%。海外市场也表现出色，实现收入9.33亿元，同比增长近30%，占总收入的比重提升至17.5%。 另外，报告期内公司持续强化渠道管理、拓展民营医院市场，以及推动线上销售平台的发展，公司民营医院的最终用户数量和收入均大幅度的增加。上述因素共同驱动了公司2024年上半年营业收入和净利润的持续增长。

  问：公司2024年上半年毛利率有近2个百分点的提升，毛利率变化的主要影响因素是什么？长久来看毛利水平如何预期？

  答：公司2024年上半年综合毛利率为50.37%，同比提升近1.7个百分点。其中，设备业务及服务业务均有不错表现。公司上半年综合毛利率的提升主要有以下几方面： 首先，设备毛利率的提升主要得益于产品结构的优化和服务收入的增长。高端产品的毛利率较高，其收入占比持续提升，带动了整体毛利率的上升。在CT产品线，中高端产品需求持续不断的增加，收入占比在去年超过50%的基础上进一步提升。MR产品线的表现也十分突出，整体设备收入占比提升了4.6个百分点，达到37.09%，其中毛利较高的高端3T和5T产品线的占比继续扩大。 分子影像（MI）产品线%，且MI产品线的毛利率相比来说较高，对整体毛利率的贡献显著。此外，服务收入的占比上升对毛利率也产生了积极影响。报告期内，服务收入同比增长23.84%，它的毛利率较高，且与一直增长的装机量紧密关联，因此具有较高的确定性，对公司整体毛利率形成了持续的正向拉动。 其次，供应链优化管理措施有效推动了成本的降低。报告期内，通过原材料采购成本的控制，公司得以在部分重要原材料的采购上取得降本成果。另外，公司在生产环节和物流运输环节实施了一系列管理优化措施，包括信息化和数字化建设以及质量管理控制。这些措施使得冷磁运输和到货时物品损伤比例（DOA）得到了有效降低，从而逐步提升了供应链效率。最后，公司利用自身在技术和核心部件上的优势，通过技术和设计创新实现降本增效。 上述措施相互配合，明显提升了公司供应链的整体运营效率。

  问：目前公司了解到的国家推动的医疗设施更新项目的进展情况？国内下半年医疗设施招标采购趋势有没有变化？对于相关省市开展的医疗设施的集中采购，公司如何看待？

  答：此次《行动方案》中，设备更新的力度大、时间周期长，在未来2-3年甚至更长的时间，对卫生健康体系、产业体系及各级医疗卫生服务机构会产生深远影响。 本年度截止目前因设备更新政策影响，医院原定的招投标活动有所暂缓。但长久来看，未来2-3年，设备更新政策在审批流程、资产金额的投入等方面将会由于有了更多的执行经验而加速，我们预计今年下半年度和明年，相关计划和政策的落实速度将加快。 关于设备的集中采购，与药品和耗材的集采相比，大型设备通常数量较少、配置复杂、金额高，难以通过统一招标满足各级医疗机构和单一的市场需求。因此，各省可能会根据实际的需求采取分包方式采购。但在企业层面，我们大家都认为丰富的产品线能够有效应对不同的集采需求，是响应国家政策号召的关键。 目前公司已做好全面参与各类集采的准备，特别是在成本控制、核心部件自主研发和产品多样性方面具备优势。此外，集中采购大概率采用直销形式，这将明显降低公司的营销成本。 因此整体看来，集中采购对公司而言有挑战但更是机遇。

  问：公司5TMR继NMPA获批后，于今年5月也成功获批FDA。 诸如近期推出的5TMR、悬吊DSAuAngioAVIVA、uMIPanorama系列的PET/CT等重磅产品的商业化情况如何？今年还有哪些新产品上市？海外拿证进度如何？

  答：公司从始至终坚持技术创新和临床需求导向双轮驱动的创新策略，基于平台开发模式整合技术和供应链，逐步的提升研发效率，拓展和提升我们的产品技术平台的能力和水平。 MR方面，公司的超高场磁共振uMRJupiter5T自进入市场以来，凭借卓越的技术性能和广泛的临床适用性，已经成功应用于复旦中山医院、北京协和医院、武汉中南医院、清华大学等近二十家顶尖医院和高校，在超高场MR市场中保持了显著的领头羊。今年上半年，5T磁共振首次进入民营医院，并于5月份获得了美国FDA市场准入，欧盟地区的产品注册也正在积极地推进。 其次，悬吊DSAuAngioAVIVA在今年上半年成功获得NMPA注册证书，海外市场如CE和FDA的注册工作在同步进行中。同时，一些东南亚国家将NMPA注册作为当地注册的前提，这使得公司能够更迅速地参与这些市场的招投标活动，加快国际市场上的商业化进程。与传统的悬吊DSA相比，公司的DSA新产品支持更多的扫描角度和更优的运动轨迹，并配备了语音交互系统，为医生操作提供了极大的便利。一经上市，uAngioAVIVA便获得了新订单，逐渐增强了公司在DSA细分市场的竞争力。 MI方面，uMIPanorama系列新产品目前已经获得中国、美国和欧盟的三大市场准入，韩国、日本、新加坡也完成注册。今年下半年，预计将获得更多新的市场准入证书。uMIPanorama系列的PET/CT系统，主要客户包括国内的三甲医院和美国市场，产品性能和创新性已得到了用户的广泛认可。 在放疗领域，公司持续投入研发，技术创新不断推进，进入了高速发展阶段。今年8月，公司的一体化原生CT图像引导的环形机uLinacHalos获得NMPA认证，并在国内上市。放疗相关的软件和质控平台也得到了用户的高度认可，标志着公司在放疗整体解决方案的市场布局日益完善。与此同时，产品的FDA和CE注册工作也在积极地推进中。 最后，今年上半年度，以外科平板移动C形臂uMCReveal为代表的一系列XR新品推向市场，也将逐步提升XR产品线的产品组合能力和市场之间的竞争能力。新新一代高级影像后处理平台和工作站uOmnispace系列在去年和今年相继获得NMPA、FDA和CE的市场准入，并已在全球（包括中国、美国、欧洲和印度等主要国家和地区）进行了部署。 整体看来，公司未来将持续推出新的技术、产品和服务，不仅在高端和超高端产品方面不断发力，同时也通过先进的技术赋能中低端产品，为基层医疗机构提供高性价比的解决方案，致力于满足人民群众的健康需求，提升各级医疗机构的诊疗能力和效率。

  问：针对DRG/DIP政策所带来的医疗服务价格调整，公司是不是看到各地对影像检查价格调整的进展？DRG的推进是否会对检查价格或检查量带来影响？是否会传导到医院，给医院的采购价格带来压力？

  答：前两天国家卫生健康委发布了《2023年我国卫生健康事业发展统计公报》，2023年全国卫生总费用初步核算为9.06万亿元，同比增长6.15%，2013-2023年CAGR为11.08%，我们大家可以看到国内医疗卫生支出的增速虽然始终快于GDP增速，但其占GDP的比重目前仍远低于发达国家的同期水平，2023年我国卫生费用占GDP比重为7.2%，人均卫生总费用仅为6425.3元，远低于发达国家同期的人均水平。 随着我们国家经济高速发展、人口老龄化问题加重，民众健康意识的提高，医疗保健服务的需求持续增加，国内市场对高品质医学影像的需求相应迅速增加，但日渐增长的健康需求与医疗卫生事业发展不平衡、不充分的矛盾依然存在，结构性医疗健康卫生需求和医疗机构高质量建设的发展需求长期存在，因此中国整体医疗保健支出仍将持续增长。 在当前医疗需求一直增长的形势下，中国庞大的人口基数与有限支付能力之间的矛盾日益明显，因此国家有关部门通过集采、DRG/DIP等政策来调控费用以应对这一挑战。 公司认为应对这个挑战的关键是要提升医院精准和高效的诊疗服务能力，引入创新、智能、简化工作流的设备，淘汰老旧低效复杂操作的设备。在助力医疗机构的能力建设，提升诊疗的流通量的同时，还能保证诊疗准确性和有效性，打造良好的医患体验，这样才可以更好、更全面地满足医疗需求，还能有效控制因重复和过度诊疗带来的额外成本，进而实现真正的社会价值。 如今联影医疗的所有影像设备包括放疗设备，从硬件、软件、应用、工作流等多个层面，都具有一系列数智化超级技术平台的全线赋能，也得到了用户的青睐和认可，切实提高了各级医疗机构的诊疗能力。 以磁共振为例，经过数十年来持续不断的发展，目前磁共振虽已得到极大的普及，但即便如此，国内大多数医院磁共振仍然供不应求，患者预约难的困境得不到有效缓解。之前公司和华中科技大学附属同济医院，举办了一场“挑战极限磁共振成像速度”的临床验证活动，从早上七点钟做第一个部位，到晚上十点钟最后一位患者完成扫描，该临床验证过程在15个小时之内顺利完成了268人次的扫描，其中检查部位覆盖了包括中枢五官、四肢关节、腹部、心血管等人体的十余个部位的完整序列，平均每次扫描用时百秒左右，单日扫描量为普通放射科的4-5倍。 精确度方面，根据当日扫描的268例检查结果，来自同济医院放射科的4位副主任医师，从图像质量、病灶显示、图像伪影三大维度对图像进行打分。结果显示，公司磁共振系统所扫描出的图像三项指标均获得优异成绩，完全满足临床诊断需求。 因此整体看来，DRG/DIP等有关政策的推进有助于增加医疗机构的诊疗效率和质量，提升患者的诊疗体验，是公司产品的优势所在，未来公司也将持续加大研发投入，加强技术攻关，进一步推出高性能、具备显著性价比优势的产品，积极做出响应国家政策和“健康中国”战略的要求，助力医疗资源分布不均、医疗可及性亟待提升的问题解决，以实际行动来践行公司的使命，促进全球更大范围内的医疗可及和平等。

  问：今年以来部分行业出海受到中美关系的影响，包括部分领域加征一定的关税，公司怎么样看待地理政治学给公司带来的潜在风险和挑战？怎么样应对？美国市场去年增速低于其他海外市场，今年预期目标？

  答：实际上，自2018年以来，地理政治学影响就已经存在，我们也是在逐渐适应和动态调整过程中，面对美国这个当今全球最大的单一化市场，同时也是市场化程度最高的市场，公司在战略上必须充分的重视，战术和市场策略上也积极应对。 首先，对于未来可能的关税加征和政策变化所带来的不确定预期，公司也做好了充分的准备，通过本地化组装、生产以及供应链优化策略来增强供应链的弹性，最大限度减少地理政治学带来的不利影响。其次，公司不断推进合规管理，特别是在信息安全领域，自2019年以来，公司与第三方信息安全评估机构合作，严格执行美国国家标准与技术研究院网络安全框架2.0（NISTCSF2.0）的安全评估和认证，第三方独立评估机构觉得公司在信息安全方面的身份管理、认证与访问控制、数据安全、信息保护过程与程序等关键领域均已实现符合NISTCSF2.0安全框架要求的控制预期定义和实施。同时公司也通过定期的内外部信息安全审计，确保所有安全措施从始至终保持最佳状态，为全球市场的客户提供持久、可靠的信息安全保障。 尽管去年公司在美国市场的增速低于其他海外市场，但公司对美国市场今年以及未来的发展的潜在能力依然充满信心。今年，公司一直在优化产品组合，提高高端及超高端产品在市场中的占比和商业化进度。目前uMRJupiter5T超高场磁共振设备、uMIPanoramaGS等高端分子影像产品获得FDA认证，公司的产品在美国也受到了业内的广泛关注和认可，公司预计今年美国市场的订单和收入增速都将有所提升。 未来，公司将不断适应地理政治学变化，优化全球运营策略，公司致力于在充满挑战的国际市场中持续保持竞争力。

  问：2023年公司MI增速相对缓慢，24年的预期？国内高端产品线驱动增长还有几年会到天花板？

  答：全球分子影像市场是更广泛的医疗成像领域中的一个细分市场，也是增速较快的一个领域。 根据有关数据，2015年至2020年，全球PET/CT市场规模保持相对来说比较稳定增长，从2015年的约24.0亿美元增长至2020年31.0亿美元，年复合增长率约为5.2%；目前，欧美发达国家PET/CT市场已进入了相对成熟期。受益于高端医疗需求提高、技术突破、人均可支配收入的提高，亚太地区PET/CT市场仍处于快速发展阶段。预计2030年全球PET/CT市场规模将达到58.0亿美元，北美，亚太，欧洲将成为全世界前三大地区市场。 从政策的角度来看，自2018年卫健委将PET/CT从甲类调整为乙类，即采购审批权下放到省级，再到2021年国家原子能机构等八部委联合发布《医用同位素中长期发展规划》，提出：到2025年前，实现三级综合医院核医学科全覆盖；2035年前，在全国范围内实现核医学科“一县一科”，均有利核医学行业的加快速度进行发展。2023年，PET/CT产品的配置规划数量增加，“十四五”期间，PET/CT和PET/MR将分别新增860台和141台，相较于“十三五”增幅分别高达156%和183%，意味着国内分子影像市场需求将保持旺盛。中国PET/CT保有量水平极低，2020年中国每百万人PET/CT保有量仅为0.61台，远不及发达国家的水平，同期美国每百万人PET/CT保有量约为5.73台，澳大利亚每百万人PET/CT保有量约为3.70台，比利时PET/CT每百万人保有量约为2.86台。2020年中国PET/CT市场规模约为13.2亿元，2015-2020年期间年化复合增长率为17.9%。2024年中国每百万人PET/CT保有量预计将接近0.78台，2030年中国每百万人PET/CT保有量预计可达2.41台，基于此，2030年中国PET/CT整体市场规模预计约为人民币53.4亿元，2020至2030年期间年化复合增长率将达到约15.0%。 另外，新技术和新应用也将推动市场增量需求。近几年核素和核药的快速发展带动了MI产品的应用，比如近期FDA批准的几款阿尔茨海默病治疗药物，正是基于PET成像结果作为诊断标准，这在阿尔茨海默病的早期发现和干预中起到了关键作用。公司今年投资玖谊源,也将为更多的用户更好的提供包括核素制备设备的解决方案。 目前，公司已完成了分子影像的“整机系统—核心部件—底层元器件”垂直创新链，在拥有更大的创新自由度的同时，连续多年实现PET/CT新增市场占有率排名第一。虽然今年上半年受到行业整顿和设备更新的影响,市场发生量有所放缓。但公司了解到，在较多的设备更新项目中都有MI产品，同时公司在MI产品竞争中有着非常明显优势，预计随设备更新政策落地执行,在今年下半年和后面的几年都将有不错的表现;

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